Consumo estable

Se trata de empresas con una alta resiliencia a las crisis debido a la inelasticidad de la demanda y baja ciclicidad de la misma. Son empresas con grandes moat que les permite operar sin grandes amenazas competitivas. Estas empresas suponen un riesgo menor al invertir en ellas; de hecho, inversores de renta fija tienden a entrar en empresas de consumo estable cuando los tipos de interés son bajos.

Son modelos de negocio fáciles de entender. Es interesante entrar en estas empresas cuando están a valoraciones atractivas. De esta manera, la expansión del múltiplo y el dividendo generan rentabilidad. Debemos aprovechar momentos de irracionalidad en el mercado para encontar estas empresas a múltiplos interesantes.

Normalmente presentan crecimientos del orden del 5%. Son crecimientos bajos pero muy estables debido al enorme moat de la empresa.

Son empresas poco intensivas en capital cuyo principal coste suele ser la publicidad. Los niveles de capex sales suelen ser del 3% a 5% lo que les permite obtener altos Roic que pueden ser superiores al 20%.

Suelen contar con elevados márgenes de beneficio: el alimentación y cuidado personal suelen tener márgenes operativos del 15%; en tabaco y bebidas el margen se puede ir al 30%.

Al ser negocios con alta predictibilidad de sus beneficios y cash flows, son capaces de soportar altos niveles de deuda sin mayor problema. Es este caso podemos afrontar niveles de deuda de 2 veces deuda neta Ebitda.

Suele ser un sector muy eficiente a la hora de fijar valoraciones. Si queremos encontrar rentabilidad, es adecuado buscar compañías que posean métricas pobres de forma puntual. Otra opción puede ser invertir en estas empresas y esperar pacientemente su calmada rentabilidad aunque en este caso es muy importante realizar las compras a unos ratios adecuados para no sobrevalorar el pago que se realiza por la acción.

En este tipo de empresas es importante vigilar la cuota de mercado y la diversificación geográfica. Debemos huir de empresas que dependan de un solo producto o de una concreta zona geográfica.

Las empresas de consumo estable son todoterreno ya que pueden obtener buenos resultados en periodos de inflacción e incluso de deflacción.

La rentabilidad que podemos obtener será inferior al 10%, quizá del 6% o 7%. Si compramos a buenos precios vamos a ser capaces de optimizar nuestra inversión.

Pueden funcionar bien como estrategia de activo refugio tanto en crisis, donde podemos llegar a comprarlas baratas, o durante periodos que no encontramos demasiadas oportunidades de inversión y podemos temer por la inflación.

El precio óptimo de empresas de consumo estable es:

• Per 18. El rango habitual puede estar entre 20 y 30.

• Ev Fcf 18.

• Ev Ebitda 9 o 10. El rango habitual puede estar entre 12 y 16.

• Ev Ebit de 16 a 25.

Varía en función del grado de deuda, Roic y crecimiento del negocio.